最近听闻收藏界流行收藏伊拉克货币新第纳尔，以直销的模式发行。粗看起来，确是直销与金融嫁接的美好结果。如果不考虑现行法规对直销产品的限制，这个项目的确很新颖;即使考虑现行法规，也有很多人在利益和先机的冲动下趋之若鹜。
鉴于这种模式同时涉及直销、货币、外汇、国际政治等范畴，特对其进行单独号诊。
一、项目简介
从英文网站.cn/qkimages//zhix/zhix200604/zhix20060417-1-l.jpg" space="15" vspace="5" align="">
可以预见，受伊拉克重建以及石油恢复出口等因素影响，新第纳尔长期走势将趋向上升。但从当前局势来看，由于伊拉克临时国会的第一和第二大党团——什叶派政治联盟与库尔德人党团分歧变得越来越大，而占伊拉克国内60%居民人数的第一大党团面临分裂危机;加上不同教派在权利分配上始终存在分歧，新政府迟迟不能出炉。这种状态直接导致了伊拉克社会秩序的混乱，绑架案及流血事件频频发生。不稳定的政治局面直接导致其经济发展严重滞后于计划，所以“伊拉克新第纳尔”币值何时可以达到理想的币值高度，仍不能明确预期。
二、项目分析
(一) 货币来源分析
尽管该项目把真实货币包装成为一式七张的收藏品形式，但货币收藏隶属于“邮币卡”范畴，仍属金融商品。作为大规模经营真实货币的“英文网站”，需要政府当局相关部门的经营许可，否则属于非法经营货币。但在其网站上，对其是否有经营货币的能力，并没有任何正面介绍。
由于对“伊拉克新第纳尔”的升值预期，在伊拉克边境，经常会发现大规模私藏“伊拉克新第纳尔”等真实货币走私的情况(相关报道称每天都能查缴价值100万美元左右的“伊拉克新第纳尔”)。国内出现的大量“伊拉克新第纳尔”，是否也是走私？如果是走私货币，则中国“伊拉克新第纳尔”项目投资者将在无意识中成为国际游资或黑钱用以洗钱的终端。由于笔者现在没有确切资料对“英文网站”的货币来源进行判断，上面的分析权且作为参考。
(二) 财务核算分析
暂且接受“英文网站”对“伊拉克新第纳尔”未来升值的精妙诱导和以收藏品名义的巧妙包装，对项目进行整体财务分析。
根据该项目商业计划，用140美元(折合1140元人民币)买进一套七张“伊拉克新第纳尔”的收藏品(41,800第纳尔)，此时相当于“伊拉克新第纳尔”与美元兑换汇率为1:0.0033(300第纳尔等于$1美元)——若汇率上涨到“沙漠风暴”发生时，每伊拉克第纳尔等于3美元的水平，则投入的140美元将会价值125,400美元(但这显然不是一个短时间的事情)！
在购买了41,800新第纳尔同时，你将获得一顾客介绍系统，并可通过三种不同的方法得到佣金。
1.介绍佣金:当左右各推荐一份报单，形成一对报单时，可以获得25美元的介绍佣金，每天15对介绍佣金，共计375美元/天封顶;
2.奖励佣金:从直接推荐顾客所得到的介绍佣金的10%作为你的奖励佣金;
3.精英顾客佣金:
(1)一颗星精英:直接在左右各推荐五份单，共计十个顾客，即可成为一颗星精英，享受以下的待遇:①介绍佣金:每天最多能获得20对新顾客的介绍佣金，共计500美元/天封顶;②见单佣金:在自己所辖客户群中，无论新顾客是你直接介绍还是间接介绍，见新单即得2美元的佣金;当有一颗星或者两颗星的精英在你的顾客群的时候，你只能从这个一颗星或者两颗星的顾客群(新顾客)拿到0.5美元，而不是2美元。一周内你最多只能拿到250美元。
(2)两颗星精英:直接在左右各推荐十份单，共计二十个顾客，即可成为两颗星精英，享受以下的待遇:①介绍佣金:每天最多能获得30对新顾客的介绍佣金，共计750美元/天封顶;②见单佣金:在自己所辖客户群中，无论新顾客是你直接介绍还是间接介绍，见新单即得3美元的佣金;当有一颗星或者两颗星的精英在你的顾客群的时候，你只能从这个一颗星或者两颗星的顾客群(新顾客)拿到0.75美元，而不是3美元。一周内你最多只能拿到375美元。
通过沙盘推演，可以测算出这个双轨制奖金计划的拔出率在64%左右，比较接近传统保健品直销公司的拔出率，而且制度优点在于没有PV值折算，也没有加权计算，简单明了直接，适合这种一次性报单没有重复消费的产品。
(三) 货币兑现分析
现在伊拉克官方发布的第纳尔兑换美元的汇率基本上都在1:0.001(1000第纳尔等于$1美元)以下，根据伊拉克现在的情况看，何时可以升值3倍到现在的购买价1:0.0033(300第纳尔等于$1美元)，实在是个难以预测的时间。
二战后德国马克极度贬值后花了很长时间才重回正常价位，苏联解体后俄罗斯卢布极度贬值后至今仍未回到合适价位，“伊拉克新第纳尔”价位回归正常绝不会在3～5年内。从直销行业经验而言，一家双轨制直销公司的生存时间很少超过3～5年，换言之，如果“英文网站”确实是以货币经营为主营业务，而且生存时间可以达到3～5年，则是幸事;如果“英文网站”只是购买大量货币后，包装成收藏品，以双轨制模式进行发售用以大规模吸金，那么其生存时间能维持1～2年就差不多可以关门逃逸数钱去了。
假设未来某一时间，“伊拉克新第纳尔”的确升值超过了现在的购买价1:0.0033(300第纳尔等于$1美元)，国内持有者仍不能很容易地将其换成人民币，以求获得升值获利。
在“英文网站”上给予了这样的解释:
一旦伊拉克第纳尔的国际兑换率被确立后，你就可以到任何一家国际银行或者货币交易所去将你的伊拉克第纳尔兑换成美元。银行及货币交易所将会为你的兑换收取小额服务费。
换言之，“英文网站”只负责出售“伊拉克新第纳尔”收藏品，未公开承诺未来的兑换工作。实际上，现在只有三家银行被伊拉克当局认可可以进行“伊拉克新第纳尔”在国际范围内的兑换工作:National Bank of Kuwait(科威特国家银行)、HSBC Bank(汇丰银行)、 Charter bank of England(英格兰银行)。
中国居民最熟悉的是HSBC Bank(汇丰银行)，但据笔者在汇丰银行的朋友表示，鉴于“伊拉克新第纳尔”是小币种，国际上对其没有交易盘，故在中国大陆设立的汇丰银行分支机构并不办理“伊拉克新第纳尔”的兑换工作。连经营小额货币兑换的银行都不予办理兑换工作，就更不用提经营大宗货币交易的货币交易所了。
据说有人计划收集自己所有客户群的“伊拉克新第纳尔”，然后找电力公司或水利公司等可能参与战后伊拉克重建工作的企业，以期与企业直接进行货币兑换。但是，我国参与对外建设的公司一般都是凭国家外汇管理局的外汇核准件，到银行办理专项外汇购汇，并以美元形式直接汇到该公司在国外，如在伊拉克本地银行的外汇账户，而不可能与个人手中的国外货币进行兑换。
所以，当未来“伊拉克新第纳尔”升值到足以抛出获利的情况下，国内持有该收藏品的散户们，将没有合适渠道办理“伊拉克新第纳尔”的兑换工作。
但对于以直销名义经营本项目的人而言，只要在网络扩张时拿到了倍增收入，就根本不会管未来是否可以兑现以获得升值收益了。
(四) 真实交易分析
“伊拉克新第纳尔”的升值空间确实存在，也存在伊拉克当局以及美国政府相关部门认可的货币交易市场。通过对位于美国的某家专业的全球性第纳尔交易公司的调查和咨询，笔者得到关于该公司进行第纳尔交易的相关情况:
1.美国货币交易官方机构网站(.cn/qkimages//zhix/zhix200604/zhix20060417-2-l.jpg" space="15" vspace="5" align="">
4.从“伊拉克新第纳尔”的经营成本来看，网上有报道说在2004年，对像全球性该第纳尔交易公司这样的大货币经营机构投资者，伊拉克当局提供1460第纳尔兑换1美元的价格，而该全球性第纳尔交易公司则对普通投资者提供740第纳尔兑1美元的报价，而其他实力较弱的第纳尔交易公司则只能对普通投资者提供1060至1190第纳尔兑换1美元的交易报价，不同货币交易商提供的价格相差幅度相当大。笔者当天查询该全球性第纳尔交易公司，提供的交易报价由交易金额从小到大为:100,000第纳尔兑换$100美元，即兑换汇率为1:0.001(1000第纳尔等于$1美元)至10,000,000 第纳尔兑换$8100美元，即兑换汇率为1:0.0008(1234第纳尔等于$1美元)(见表格)，这个报价远远低于“英文网站”给出的报价:41800第纳尔兑换$140美元，即兑换汇率为1:0.0033(300第纳尔等于$1美元)
也就是说，从中国居民购买“伊拉克新第纳尔”收藏品开始，“英文网站”就是净赚国际金融市场异地汇差的绝对稳赚不赔的生意，专业术语叫做利用不同金融市场的兑换汇率之差进行“套利”(Arbitrage)。
笔者向美国全球性第纳尔交易公司咨询了解到，该公司明确表示1:0.0033(300第纳尔等于$1美元)是不可接受的价格，他们不可能以如此高的价格回购“伊拉克新第纳尔”，除非若干年后“伊拉克新第纳尔”真的涨到这个价格。看来，中国居民高价购买的“伊拉克新第纳尔”也许真的只能以收藏品的名义永久封存。
可以肯定的说，“英文网站”利用中国居民对海外政治和国际金融市场的生疏以及尚属混沌和混乱的中国直销市场，涮了一把直销和金融。
(六)项目核实分析
通过在全球最大的C2C网站上检索“dinar”，可以查到近4000条相关信息。在该网站一个交易额较大、信誉较好的“伊拉克新第纳尔”交易网店http://search.ebay.com/_W0QQfrppZ25QQfrtsZ50QQfsooZ1
QQfsopZ1QQsassZdinardirect,可以看到其报价:
这个网店有全套41,800伊拉克新第纳尔的报价，仅为$26.00美元，折算兑换汇率为1:0.00062(1607第纳尔等于$1美元)，加上$9.99美元的运费，总成本为$35.99美元，折算兑换汇率为1:0.00086(1161第纳尔等于$1美元)，都比“英文网站”的报价1:0.0033便宜得多。所以，相比于前面提到的全球性第纳尔交易公司，和eBay上专业伊拉克新第纳尔交易网店，“英文网站”的价格高出了3-5倍，有国际金融欺诈之嫌。这也就是为什么奖金制度可以制定64%的名义拔出率。
同时，在这家eBay网店上，店长“dinardirect”在每件产品介绍明细中，都展示了其所属公司在美国财政部的注册资料(见http://i7.ebayimg.com/02/i/06/7e/bb/dc_1_b.JPG)。
所以，“英文网站”网站上和其纸质宣传资料上对其货币经营资格的不予披露，这对于发源于以诚信而享誉全球的美国公司而言，是不可思议的。一言以概之，“英文网站”的“伊拉克新第纳尔”直销项目，疑点重重。
三、项目总结
该项目利用国内外金融市场的信息不对称，高价售卖以获得暴利，对于第纳尔如何兑成人民币，缺乏合理解释。相反，该项目大量渲染“伊拉克新第纳尔”未来升值的噱头，利用国内直销人只顾眼前双轨制抢先机凭卡位赚钱的想法，行非法传销之实。
可以判定，该项目是以直销的名义进行国际金融欺诈。对国际金融市场了解的朋友直言，“伊拉克新第纳尔”未来升值是依靠其石油出口，与其等待货币远期升值，还不如去进行研究石油期货，在国内既合理又合法，信息来源也多，也可避免落入圈套。
