摘要：高速公路项目投资过程中，由于环境的复杂性和不确定性，投资风险因素呈现连续性、阶段差异性和相互影响性的特点。以高速公路项目投资风险管理为切入点，试图构建一种动态的切实可行的投资风险度量模型，以期及时并全面的对所识别的投资风险因素进行估量与评价，从而制定有效的投资风险应对措施，最大限度的实现工程项目价值的最大化。
关键词：
高速公路；投资风险；动态；度量模型
中图分类号：
F83
文献标识码：A
文章编号：16723198（2013）21012303
我国高速公路的发展从20世纪80年代末起步，经历了80年代末到1997年的初步建设阶段，以及1998年至今的快速发展阶段。截止于2012年底，我国高速公路的通车总里程达到9.6万公里，超越了美国，成为了世界上规模最大的高速公路系统大国。然而，在兼具经济效益和社会效益的高速公路项目中，高收益与高风险两者往往相互共存。同时，高速公路的建设和运营具有长期性和不定性的特点，一些未确定因素、随机因素的大量存在，使得高速公路项目在不同的建设阶段面临不同的风险，并且这些风险将随着时间的推移不断转化，它们将直接影响着高速公路项目的实施。因此，只有充分认识高速公路项目投资风险的客观存在的必然性，对项目的投资风险因素进行动态的度量，才能有效的进行风险控制，提高项目的投资效率及效益。
1投资风险度量的内容
投资风险度量，是指在识别投资风险的基础上，对其进行定性的估量与定量的评价。投资风险度量主要包括以下内容：
1.1确定投资风险因素发生的概率
这是项目投资风险度量最重要的工作，通过主观或客观的方法实现量化的目的。度量结果的有效性首先取决于对其概率值的确定。概率确定的方法有两种，一种是根据大量试验，用统计的方法进行确定，不依据决策者的意志，这种方法称为客观概率度量法。另一种是人们对根据经验结果所作出的主观判断的度量，称之为主观概率度量法。
1.2分析投资风险因素的风险结果
虽然有些风险它的发生概率很小，但一旦发生，其造成的后果十分严重。因此，对这类发生概率很小而结果影响严重的风险也需要严格控制，否则这类风险的发生将会给整个项目带来极大的损失。
1.3估计投资风险影响的范围
单个投资风险的发生也可能影响到项目其他方面的工作。例如有的风险，即使它的发生概率和后果影响程度都较低，但一旦发生，将会影响到项目其他方面的许多工作。因此，对这类风险也需要谨慎对待，防止其扰乱整个项目的活动。
1.4推断投资风险发生的时间
即估计分析项目的投资风险可能发生在项目实施过程中的什么阶段和什么时间。越早发生的风险应该优先得到控制，对于其后发生的风险，可以通过监测和观察再做进一步的防控。
2投资风险的度量方法
随着风险管理理论的发展，目前已发展出了一系列的风险度量的应用方法。常用的几种方法包括：调查打分法、层次分析法、蒙特卡洛模拟法、敏感性分析法、模糊数学法等。
调查打分法，又称主观评估法，是一种最简单且易于应用的风险评估方法。该方法主要包括三个方面的工作：（1）辨识建设项目可能遇到的所有风险，列出风险清单；（2）借助专家的经验，对风险清单上的各风险因素的重要性进行评估；（3）收集各专家对风险的评估意见，结合建设项目整体风险概况，从而确定出主要的风险因素。
层次分析法，是一种灵活的、实用的多目标决策方法，它能将主观和客观因素有效的结合起来。其理论核心是将一个复杂的系统分解为若干个因素。这些因素按属性不同分为若干组，每个因素又受到一系列子因素的影响。根据项目目标、因素间的支配关系构成一个递阶层级结构。
蒙特卡洛模拟法，又称统计表试验法。该方法的基本原理是将被试验的目标变量用一个数学模拟模型表示，模型中尽可能的模拟影响该目标变量的主要风险变量。在模拟模型中的每个风险变量的风险结果及其相对应的概率值用一个具体的概率分布来描述。然后利用随机数发生器来产生随机数，再根据这一随机数在各风险变量的概率分布中取一值。当各风险变量的取值确定后，风险总体效果就可以根据所建立的模拟模型计算得出。
敏感性分析法，主要用于评估确定型风险变量对项目目标的影响。其敏感程度是指由于特定因素的变化而引起评估目标的变动幅度。如果这一因素在一定范围内变动，而不对评估的目标造成变化，则该风险因素可以被认定为是弱敏感因素；反之为强敏感因素。该方法一般在项目决策阶段的可行性研究中较为常见。
模糊数学法，是利用数学的方法来处理模糊现象的科学。该方法的步骤是：首先确定评估指标体系，建立风险因素集；然后确定影响因素的权重向量，建立隶属度；最后根据隶属函数对方案各目标的影响因素建立模糊评估矩阵，按照模糊数学的计算方法，得出最终的评价结果。
值得注意的是，虽然度量投资风险的方法有多种，但这些方法并不是适用于所有的建设项目，同样也不是适用于项目的所有阶段。因此，在实际的应用中需要考虑建设项目的规模、类型、项目的目标等等，采用适当的方法开展投资风险度量工作。
3高速公路项目投资风险的动态度量模型
3.1高速公路项目投资风险的动态度量过程模型
高速公路建设项目投资风险的动态度量，是以高速公路建设项目的跟踪和阶段性评估为基础，它不仅仅要根据项目预设的控制目标对项目绩效进行实时监控，还需要判断和预测未来的投资风险大小和影响程度。通过对高速公路项目建设过程中投资风险的动态的持续性的度量，可以及时的发现项目实施过程中遇见的问题，从而制定有效的措施予以纠正和防范；另一方面，可以对项目的目标或实施方案进行一定的调整和修正，实现高速公路项目实施过程的动态优化，进而有效的保证项目投资效益和效率的最大化。
从前面的论述可以知道，高速公路建设项目投资风险的度量主要包括风险估量和风险评价两个部分的内容。其中投资风险估量的主要工作是从定性的角度来确定投资风险发生的概率、分析投资风险的后果、估计其影响范围以及推断投资风险发生的时间。而投资风险评价则是在投资风险识别和估量的基础上，综合考虑高速公路建设项目投资风险的特性、管理目标，进一步量化各投资风险因素对建设项目的影响程度，进而对各风险因素的影响程度排序，把握风险因素之间存在的联系，以此来更好地对高速公路建设项目进行投资风险的动态管理。
本文借助于美国PMBOK的风险处理框架，以及投资风险度量的内容，构建高速公路项目投资风险的动态度量过程模型，如图1所示。
从图1投资风险的动态度量过程模型可知，高速公路建设项目的投资风险动态评价主要包括项目前期投资风险评价和项目实施中投资风险评价两阶段。从内容上来看，项目前期的投资风险评价更多的涉及项目的融资结构、规划方案比选等问题；项目实施阶段的投资风险评价则是在项目建设过程中，将项目的实际情况与项目目标做实时跟踪对比，发现问题和纠偏调整的过程。从实施的过程来看，首先投资者需要根据以往的数据和经验，对整个高速公路建设项目的投资风险进行估量。根据投资风险估量的结果，开展项目前期的投资风险评价，以此来确定项目的目标和计划，从而指导项目的具体实施。在实施过程中，将各阶段性的成果和环境条件与项目原计划进行对比，分析是否存在偏差。如果不存在偏差或偏差较小，则按原计划进行项目的实施；如果相比较存在着较大的偏差，则需要对发生偏差的原因进行仔细分析。一般发生偏差的投资风险有两类，一类是可控风险，主要来源于管理方、设计方、施工方、运营方实施不力等人为因素。对于这类投资风险因素，可以根据项目的实施现状，来制定相关的纠偏防控措施来将损失降到最低程度。另一类是不可控风险，主要来源于项目目标方案本身的缺陷以及客观环境发生变化等。因此投资者需要结合项目的实施前景，对项目目标方案进行一定的修正和调整，再指导项目的实施，从而形成一个动态循环的投资风险度量网络系统。
通过对高速公路建设项目投资风险动态度量的过程分析，可以发现投资风险动态度量的最大特点就是对项目全过程投资风险的跟踪与评价。通过在项目前期阶段和实施过程中的投资风险评价，及时纠偏和防控以及对项目目标方案的修正和调整，从而降低和预防高速公路项目建设过程中投资风险的损失，为项目技术经济效益的提高提供有力的保障与支持。
3.2高速公路项目投资风险的动态度量数学模型
高速公路建设项目投资风险度量的目的是分析项目总体投资风险水平，以及解决各投资风险因素的重要度的排序问题，从而可以推断哪些因素在项目建设过程中需要重点防控，以及对项目整体的投资风险进行一个估量与评价。综合风险度量方法，以及高速公路项目投资风险指标体系多层次、多因素的特点，因此本文采用层次分析法（AHP）来进行投资风险度量。
构建层次分析法的评价模型主要步骤如下：
（1）构建层次递阶模型。
如图2所示，在层次模型中，自上而下包括目标层、准则层、因素层以及控制层。最高层次目标层反映的是需要完成的最终目标，为高速公路项目总体投资风险水平；下一层次从高速公路项目的建设目标角度定义的准则层，为进度风险、质量风险、成本风险、安全风险、环境风险。因素层反映的是参与评估的各种投资风险因素。最后将各投资风险因素归为投资风险控制层，控制层可分为政治风险、自然风险、技术风险、管理风险、金融风险以及市场风险。
（2）构造判断矩阵。
由于各投资风险因素的重要程度不同，需要赋权重值加以反映。完成这一步需要通过专家调查表法收集有关数据。本文采用美国运筹学家A.L.Saaty提出的1-9比率标度法，详见表1，对因素层间的各投资风险因素进行两两比较，将思维判断数量化，得出判断矩阵。
（5）计算项目整体投资风险程度。
把高速公路建设项目的全寿命周期内所有阶段的投资风险活动进行以上的分析评估，并把各风险程度统一起来，计算加权平均值，即可得出项目的整体投资风险水平，由此判断高速公路项目的整体投资风险程度。
4结论
本文充分考虑投资风险管理的系统性、全面性和持续性，从系统工程的角度出发，运用风险管理理论和层次分析法，构建了高速公路项目投资风险动态度量的过程模型和数学模型，突破了以往采用静态分析的方式进行投资风险度量的局限。该模型在明确投资风险度量内容的基础上，对高速公路项目投资风险进行动态的跟踪与分析，能为今后制定切实可行的投资风险应对措施提供有力保证。
参考文献
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